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銀行業(yè)2022年投資展望
華福證券    2021-11-27

中國(guó)制造引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)，疫情持續(xù)背景下制造業(yè)升級(jí)持續(xù)。 2020年復(fù)工復(fù)產(chǎn)保民生， 2021年承接世界轉(zhuǎn)移訂單，出口大幅提升，國(guó)內(nèi)主要宏觀指標(biāo)處于合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)保持較好發(fā)展態(tài)勢(shì)， 2021年Q3國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)4.9%，在世界主要經(jīng)濟(jì)體中，增速處于相對(duì)高位，社會(huì)融資穩(wěn)步增長(zhǎng)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款增速高于平均增速。截至2021年10月，全國(guó)社會(huì)融資規(guī)模存量為309.45萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.0%。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為189.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12%。 住房需求是滿足居民幸福生活的重要體現(xiàn)，審慎對(duì)待住房需求改善長(zhǎng)期來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行將更加平穩(wěn)，涉房類貸款質(zhì)量總體可控。普惠金融持續(xù)發(fā)力，從2018-2021年普惠金融支持力度不斷提升，新增貸款金額同比加速成長(zhǎng)， 2021年9月末，普惠小微貸款和制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比增速分別達(dá)到27.4%和37.8%，未雨綢繆從經(jīng)濟(jì)細(xì)處著眼，產(chǎn)業(yè)升級(jí)可期。

業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，明年預(yù)期良好。 過去7個(gè)季度，銀行業(yè)累計(jì)凈利潤(rùn)維持較高同比增長(zhǎng)水平，基本同比均超10%，展現(xiàn)出穩(wěn)定的盈利能力。 A股上市銀行前三季度業(yè)績(jī)情況整體趨勢(shì)來(lái)看，營(yíng)收處于穩(wěn)步增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)則有大幅提升，整體經(jīng)營(yíng)情況良好，不同銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分化持續(xù)拉大。 2022年息差水平預(yù)計(jì)將穩(wěn)中有降， 需要注意結(jié)構(gòu)性息差的變化，主要取決于銀行的資產(chǎn)端及負(fù)債端結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)不同息差水平。非息收入部分主要看點(diǎn)仍在財(cái)富管理板塊的經(jīng)營(yíng)效果， 2020年下半年及2021年上半年得益于權(quán)益市場(chǎng)的火熱、財(cái)富管理需求提升等多方面因素，非息收入特別是財(cái)富管理板塊收入出現(xiàn)大幅提升（2-3成同比增加），我們認(rèn)為，考慮到財(cái)富管理前期的科技投入、產(chǎn)品積累及理財(cái)子的發(fā)展內(nèi)在要求及潛在勢(shì)能， 2022年預(yù)計(jì)仍能夠保持較高水平增長(zhǎng)趨勢(shì)，提升銀行板塊輕資產(chǎn)收益能力。 我們預(yù)計(jì)2022年銀行板塊利潤(rùn)增速處于6-11%之間，不同銀行實(shí)際表現(xiàn)會(huì)有所分化。財(cái)富管理能力、輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力及業(yè)務(wù)特色鮮明的銀行將持續(xù)有優(yōu)異表現(xiàn)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好對(duì)應(yīng)的城農(nóng)商行將迎來(lái)高增長(zhǎng)的機(jī)遇期。