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規(guī)?；B(yǎng)殖趨勢(shì)不可逆，集團(tuán)養(yǎng)豬場(chǎng)具備規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)
思瀚產(chǎn)業(yè)研究院    2024-05-21

1、規(guī)模化養(yǎng)殖趨勢(shì)不可逆，散戶(hù)市場(chǎng)占比日益減少

在我國(guó)生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)中，散戶(hù)、規(guī)模場(chǎng)與集團(tuán)場(chǎng)共存。農(nóng)業(yè)部定義的“規(guī)模化豬場(chǎng)”一般是在年出欄 500 頭以上的養(yǎng)殖戶(hù)，年出欄500 頭以下的養(yǎng)殖戶(hù)為散戶(hù)?！?strong>規(guī)?；i場(chǎng)”的范圍較寬泛，又可進(jìn)一步劃分為集團(tuán)豬場(chǎng)、非集團(tuán)豬場(chǎng)，以下稱(chēng)為集團(tuán)場(chǎng)和規(guī)模場(chǎng)。

此外，也存在將母豬存欄在 50 頭以下的養(yǎng)殖戶(hù)定義為散戶(hù)、母豬存欄在 10000 頭以上定義為集團(tuán)場(chǎng)的劃分。2018 年非瘟疫情后，生豬養(yǎng)殖的規(guī)模化程度提升顯著，散戶(hù)市場(chǎng)占比逐漸減小。散戶(hù)長(zhǎng)期占據(jù)我國(guó)生豬養(yǎng)殖的主體地位，雖然在國(guó)家鼓勵(lì)行業(yè)規(guī)范發(fā)展、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術(shù)興起等影響下，規(guī)?；潭扔兴岣撸?2018 年之前散戶(hù)市場(chǎng)占比始終在50%以上。

2018 年非瘟疫情在國(guó)內(nèi)爆發(fā)，給生豬產(chǎn)能造成了重創(chuàng)，風(fēng)險(xiǎn)承受能力弱的散戶(hù)退出速度加快，出欄數(shù)在 500 頭以上的豬場(chǎng)市場(chǎng)占比從2018 年的49.1%快速上升至 2021 年的 62%，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)計(jì) 2023 年這一比重將進(jìn)一步提升至68%。

涌益咨詢(xún)的調(diào)研數(shù)據(jù)同樣顯示，2019 年 6 月母豬存欄 50 頭以下的存欄占比為34%，2023年 12 月已經(jīng)下降至 12%。由此可見(jiàn)，目前散戶(hù)與“規(guī)?；i場(chǎng)”的市場(chǎng)地位已經(jīng)發(fā)生了顛倒，從過(guò)去長(zhǎng)時(shí)間以散戶(hù)為主體，變?yōu)橐浴耙?guī)?；i場(chǎng)”為主體。

2、散戶(hù)與集團(tuán)場(chǎng)更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，規(guī)模場(chǎng)兩頭承壓

我們從資金與成本兩方面對(duì)散戶(hù)、規(guī)模場(chǎng)、集團(tuán)場(chǎng)三類(lèi)市場(chǎng)主體進(jìn)行分析，認(rèn)為規(guī)模場(chǎng)不具備與集團(tuán)場(chǎng)相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力、與散戶(hù)相當(dāng)?shù)馁Y金靈活性，在成本方面也不具備與集團(tuán)場(chǎng)相當(dāng)?shù)囊?guī)模效益、與散戶(hù)相當(dāng)?shù)牡统杀緲?gòu)成。三方博弈中，規(guī)模場(chǎng)處于兩頭承壓的境地。

2.1 資金：集團(tuán)場(chǎng)具備資金實(shí)力，散戶(hù)具備資金靈活性

生豬養(yǎng)殖具有重資產(chǎn)、資金周轉(zhuǎn)時(shí)間長(zhǎng)的特點(diǎn)，對(duì)于資金實(shí)力要求較高，也需要融資提供流動(dòng)性支持。生豬養(yǎng)殖前期豬舍、母豬的投入大，從新生母豬到生豬出欄需要大約 18 個(gè)月，投資回報(bào)期長(zhǎng)，中間也需要?jiǎng)颖！暳?、人力等現(xiàn)金投入來(lái)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

以華統(tǒng)股份在 2024 年 5 月增發(fā)新股募集說(shuō)明書(shū)中的“績(jī)溪華統(tǒng)一體化養(yǎng)豬場(chǎng)”建設(shè)項(xiàng)目為例，前期項(xiàng)目建設(shè)需要 2 年，總投資102,639.05萬(wàn)元，預(yù)計(jì)年出欄商品豬 35 萬(wàn)頭，頭均投資為 2932.54 元/頭。因此，僅僅依靠自有資金進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是存在較大困難的，需要融資進(jìn)行資金周轉(zhuǎn)、補(bǔ)充流動(dòng)性。在行業(yè)下行周期中，融資實(shí)力更為重要。

豬價(jià)具有周期性，在豬價(jià)下行時(shí)企業(yè)可能會(huì)面臨虧損和流動(dòng)性不足的困境，若無(wú)足夠的資金支持，則需要出清生豬產(chǎn)能以緩解現(xiàn)金流緊缺的狀況。但融資能力強(qiáng)的企業(yè)，則能夠通過(guò)各種融資渠道維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，在行業(yè)下行時(shí)保存產(chǎn)能，在之后的上行周期中憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)獲得更大收益。

集團(tuán)場(chǎng)融資能力更強(qiáng)，能夠有效解決資金問(wèn)題。對(duì)于非上市養(yǎng)殖企業(yè)而言，銀行借貸是主要的融資方式，一般只會(huì)將能繁母豬作為抵押物。集團(tuán)場(chǎng)由于產(chǎn)能規(guī)模大，能繁母豬數(shù)量多，能夠獲得更多貸款額度。除銀行借貸外，集團(tuán)場(chǎng)也能夠憑借高價(jià)值的生豬、畜牧機(jī)械和相對(duì)穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)狀況從融資租賃、股權(quán)融資、發(fā)行債券等豐富的融資渠道獲得資金支持，以應(yīng)對(duì)周期變化。散戶(hù)具有靈活性，收益來(lái)源多樣。

散戶(hù)資金體量小，但在生豬養(yǎng)殖方面卻更靈活。一方面，資金體量小，對(duì)于豬價(jià)波動(dòng)的反應(yīng)更快，能夠在豬周期低估時(shí)快速減欄甚至退市，在下一輪豬周期來(lái)臨時(shí)再快速補(bǔ)欄進(jìn)入。另一方面，我國(guó)散戶(hù)主要還是農(nóng)民散養(yǎng)，收入來(lái)源也更多樣，除了生豬養(yǎng)殖收入外，還有其它禽類(lèi)和畜類(lèi)的養(yǎng)殖收入，以及農(nóng)作物種植、外出務(wù)工、政府補(bǔ)助等收入。因此，散戶(hù)能夠依據(jù)市場(chǎng)行情靈活安排養(yǎng)殖、種植與務(wù)工，在周期下行時(shí)也能夠保證較穩(wěn)定的總收入。

規(guī)模場(chǎng)在資金實(shí)力與資金靈活性方面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)不足。除專(zhuān)門(mén)的仔豬繁育場(chǎng)外，一般規(guī)模場(chǎng)能繁母豬數(shù)量有限，能夠獲得的銀行貸款有限，能接觸的融資渠道也相對(duì)有限。此外，在豬價(jià)上漲、經(jīng)營(yíng)良好的情況下，規(guī)模場(chǎng)會(huì)通過(guò)借貸加杠桿、擴(kuò)張產(chǎn)能，資產(chǎn)負(fù)債率上升，而在豬價(jià)下行、經(jīng)驗(yàn)虧損的情況下，較高的資產(chǎn)負(fù)債率使得規(guī)模場(chǎng)更難獲得融資支持，不得不出清產(chǎn)能。

2.2 成本：集團(tuán)場(chǎng)具備規(guī)模經(jīng)濟(jì)，散戶(hù)成本構(gòu)成簡(jiǎn)單

生豬養(yǎng)殖成本中，仔畜費(fèi)、飼料費(fèi)與人工成本占據(jù)了絕對(duì)地位。生豬養(yǎng)殖成本大致可以分為仔畜費(fèi)、飼料費(fèi)、人工成本、醫(yī)療防疫費(fèi)以及固定資產(chǎn)折舊、管理費(fèi)等其它成本。以 2022 年為例，飼料費(fèi)占比高達(dá) 57%，仔畜費(fèi)占比23%，人工成本占比 16%，總共占據(jù)了生豬養(yǎng)殖成本的 96%。

集團(tuán)場(chǎng)能夠充分發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，降低成本。首先，集團(tuán)場(chǎng)由于體量大，在采購(gòu)飼料和動(dòng)保產(chǎn)品時(shí)議價(jià)能力更強(qiáng)。其次，集團(tuán)場(chǎng)可以實(shí)現(xiàn)豬場(chǎng)的集約化管理，提高了基礎(chǔ)設(shè)施等固定投入的利用效率，降低了平均生產(chǎn)成本、提高了生產(chǎn)效率。

最后，集團(tuán)場(chǎng)由于人才聚集，在技術(shù)創(chuàng)新方面具備一定優(yōu)勢(shì)，能夠不斷優(yōu)化改進(jìn)養(yǎng)殖方式，例如減少疫病傳播、降低料肉比、提高產(chǎn)仔率和成活率，使得最終生產(chǎn)成績(jī)更優(yōu)秀。散戶(hù)成本構(gòu)成簡(jiǎn)單，無(wú)需考慮人力、欄舍等成本。與“規(guī)?；i場(chǎng)”不同，散戶(hù)養(yǎng)豬的成本構(gòu)成相對(duì)簡(jiǎn)單，無(wú)需考慮人工和固定資產(chǎn)投入成本。

在人工方面，散戶(hù)多對(duì)養(yǎng)殖過(guò)程親力親為，無(wú)需雇傭額外勞動(dòng)力；在固定資產(chǎn)投入方面，散戶(hù)可在家內(nèi)建造簡(jiǎn)易豬圈，節(jié)約了欄舍資金投入。因此對(duì)于散戶(hù)而言，動(dòng)保和飼料將是主要成本構(gòu)成。且在飼料方面，散戶(hù)可以使用自產(chǎn)的谷物或農(nóng)產(chǎn)品飼養(yǎng)生豬，節(jié)約精飼料使用量。

2.3 規(guī)模場(chǎng)缺乏顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在下行周期或優(yōu)先轉(zhuǎn)變發(fā)展思路

規(guī)模場(chǎng)在三方競(jìng)爭(zhēng)中承壓明顯。綜上，在資金方面，集團(tuán)場(chǎng)以資金實(shí)力、散戶(hù)以資金靈活性取勝；在成本方面，集團(tuán)場(chǎng)以高度規(guī)模效益、散戶(hù)以?xún)H考慮動(dòng)保和飼料成本獲勝。在三類(lèi)市場(chǎng)主體的競(jìng)爭(zhēng)博弈中，規(guī)模場(chǎng)面臨著較大壓力。

在行業(yè)下行周期，規(guī)模場(chǎng)或優(yōu)先發(fā)生改變。豬價(jià)自2021 年起進(jìn)入下行周期，只在 2022 年下半年短暫盈利 6 個(gè)月。面對(duì)長(zhǎng)時(shí)間的行業(yè)下行壓力，我們認(rèn)為兩端承壓的規(guī)模場(chǎng)或優(yōu)先發(fā)生改變，可能出清產(chǎn)能，或?qū)ＷB(yǎng)殖中的某個(gè)環(huán)節(jié)，減輕重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的壓力，從專(zhuān)業(yè)化、精細(xì)化角度尋求競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。