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降息幅度略超預(yù)期，旨在穩(wěn)增長
思瀚產(chǎn)業(yè)研究院    2024-10-24

事件背景：9 月 24 日，在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，央行行長潘功勝宣布將降低中央銀行政策利率，7 天逆回購操作利率下調(diào)0.2 個百分點(diǎn)，從目前的 1.7%降為 1.5%，并明確表示將引導(dǎo)貸款市場報價利率和存款利率同步下行，保持商業(yè)銀行凈息差穩(wěn)定。

在潘行長發(fā)言之后，各利率品種基本均已如期下調(diào)，本次LPR的下調(diào)實(shí)際上是本輪利率集體下調(diào)的補(bǔ)充和延續(xù)。7 天逆回購利率于9 月29日下調(diào)20BP至1.5%，14天OMO利率于9月23日和27日分別下調(diào)10BP和20BP，1 年期 MLF 利率于 9 月 25 日下調(diào) 30BP，隔夜、7 天和1個月SLF利率分別于 9 月 27 日下調(diào) 20BP 至 2.35%、2.5%和2.85%。

本次降息幅度略超預(yù)期。1）潘行長在 10 月18 日2024 金融街論壇年會上表示貸款市場報價利率（LPR）會下行 0.2-0.25 個百分點(diǎn)，本次25bp的下調(diào)幅度是按上限下調(diào)。

2）央行從 6 月份已經(jīng)表達(dá)了未來會考慮明確以央行的某個短期操作利率為主要政策利率，7 天期逆回購操作利率已基本承擔(dān)了這個功能。而本次降息幅度大于 7 天逆回購利率20bp 的下調(diào)幅度，也體現(xiàn)出了本次下調(diào)幅度小幅大于央行 9 月末傳遞出的下降預(yù)期。

3）從歷史角度來說，本次一年期 LPR 的降幅是 2019 年LPR 改革以來降幅最大的一次，5 年期 LPR 25bp 的降幅也是僅有兩次（上次為今年2 月）。

本次存款利率下調(diào)幅度也是 2022 年以來最大的一次。從2022年9月以來銀行陸續(xù)一共下調(diào)了 6 次存款利率，本次不僅活期存款利率調(diào)降5bp，各期限定期存款也都下降了 25bp，下調(diào)幅度是歷次調(diào)整幅度中最大的。目前國有行活期存款年利率為 0.1%，各期限定期存款利率為0.8%到1.55%不等，存款利率已經(jīng)全面降至 1.6%以下。

穩(wěn)增長迫切性強(qiáng)，本輪降息有一定必要性。今年一二三季度GDP的同比增速分別為 5.3%、4.7%和 4.6%，如果要實(shí)現(xiàn)5%的增速目標(biāo)那么四季度的增速需要達(dá)到 5.4%，甚至超過一季度。投資、消費(fèi)、出口數(shù)據(jù)也表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長壓力比較大，9 月固定資產(chǎn)投資完成額、社會零售品消費(fèi)總額、進(jìn)出口金額同比增速分別為 3.4%、3.3%、3.4%，較上月分別下降了0、0.1、0.3 個百分點(diǎn)。整體上來說當(dāng)前穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的迫切性比較強(qiáng)。

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