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證監(jiān)會(huì)發(fā)新規(guī)給中小股東參與公司治理“降門檻”
上海證券報(bào)    2021-12-08

中小投資者參與公司治理成本將有望降低。證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站發(fā)布《公開(kāi)征集上市公司股東權(quán)利管理暫行規(guī)定》(第44號(hào)公告，下稱《暫行規(guī)定》)，自2021年12月3日起施行。

公開(kāi)征集股東權(quán)利，是符合條件的主體公開(kāi)請(qǐng)求不特定的股東委托其代為行使股東權(quán)利的行為，有助于降低中小股東參與公司治理的成本，激發(fā)中小股東行使股東權(quán)利的積極性，從而充分發(fā)揮股東大會(huì)機(jī)能，保障中小股東合法權(quán)益。

《暫行規(guī)定》共33條，以信息披露為主線，細(xì)化公開(kāi)征集程序，厘清各方主體責(zé)任，主要包括以下四方面內(nèi)容。

規(guī)定公開(kāi)征集總體要求。明確公開(kāi)征集定義、征集人禁止情形、中介機(jī)構(gòu)核實(shí)義務(wù)，規(guī)定誠(chéng)實(shí)守信等公開(kāi)征集原則，強(qiáng)調(diào)保密義務(wù)、股東全額委托等要求。

明確相關(guān)信息披露要求。規(guī)定征集人、上市公司、召集人的信息披露義務(wù)，明確征集公告、授權(quán)委托書、行權(quán)結(jié)果公告、法律意見(jiàn)書等重要信息披露文件的必備內(nèi)容以及披露時(shí)限、渠道要求等。

規(guī)范公開(kāi)征集活動(dòng)。明確征集人提交備查文件及召集人核查的要求。規(guī)定了征集人不接受意見(jiàn)不一致委托，應(yīng)征集對(duì)全部提案的表決意見(jiàn)，并嚴(yán)格按照授權(quán)代為行權(quán)。明確了提案權(quán)征集的范圍，召集人將提案提交審議的要求。規(guī)定了撤銷征集、撤銷委托、重復(fù)委托等情形的處理安排。

強(qiáng)化對(duì)征集活動(dòng)的監(jiān)督管理。明確證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)、證券交易所等自律組織依法實(shí)施監(jiān)督管理和自律管理。明確對(duì)征集人等未履行信息披露義務(wù)和違反其他征集要求規(guī)定，按照證券法相關(guān)規(guī)定處理。

此外，該《暫行規(guī)定》對(duì)征集人的禁止情形、股東權(quán)利委托的三項(xiàng)規(guī)定、對(duì)公開(kāi)征集出具法律意見(jiàn)的安排等進(jìn)行了說(shuō)明。

就征集人的禁止情形而言，參考《公司法》《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》等關(guān)于董監(jiān)高的任職資格規(guī)定，對(duì)征集人提出負(fù)面清單，是根據(jù)法律授權(quán)從行政監(jiān)管角度提出的規(guī)范要求，具有必要性與合理性，在歷次征求意見(jiàn)中得到絕大多數(shù)單位的認(rèn)同。

就股東權(quán)利委托的三項(xiàng)規(guī)定來(lái)看，其一，要求股東全額委托。主要考慮是，實(shí)踐中，公開(kāi)征集制度主要針對(duì)以自然人為主的中小投資者，一個(gè)理性投資者通常不會(huì)對(duì)自己的全部表決權(quán)利做出互斥意思表示。目前，交易所投票系統(tǒng)不具備拆分股權(quán)份額表決的功能，且在征集活動(dòng)中要求全額委托，有利于避免重復(fù)委托、重復(fù)表決情況，保障征集效率。

其二，要求征集人不接受意見(jiàn)不一致委托。主要考慮是，當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)投票日益普及、便利，公開(kāi)征集的主要目的是集中分散的股權(quán)，形成與征集人不同意見(jiàn)的大股東相抗衡的力量，提高中小股東的話語(yǔ)權(quán)。但證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的股權(quán)激勵(lì)等征集事項(xiàng)除外。

其三，要求征集人征集對(duì)全部提案的表決意見(jiàn)并代為表決。主要考慮是，平衡征集人部分征集需求與股東表決意見(jiàn)的充分表達(dá)。

就對(duì)公開(kāi)征集出具法律意見(jiàn)的安排方面，《上市公司股東大會(huì)規(guī)則》規(guī)定，應(yīng)當(dāng)對(duì)出席會(huì)議人員資格、會(huì)議表決程序、表決結(jié)果是否合法有效出具法律意見(jiàn)。公開(kāi)征集活動(dòng)的合法有效，直接關(guān)系前述事項(xiàng)的合法有效，也應(yīng)當(dāng)出具法律意見(jiàn)。鑒于公開(kāi)征集事項(xiàng)可能與上市公司董事會(huì)、控股股東存在利益沖突，因此規(guī)定由征集人聘請(qǐng)律師對(duì)公開(kāi)征集的合法性出具法律意見(jiàn)。