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旅游消費重心向休閑支出偏移，精神共鳴為核心訴求
思瀚產(chǎn)業(yè)研究院    2024-05-04

旅游人次：泡沫經(jīng)濟破滅后整體維穩(wěn)，1999 年起增速連續(xù)三年轉(zhuǎn)負。日本1991 年房地產(chǎn)泡沫破滅，居民整體消費預(yù)期下行，但旅游需求在短中期仍顯強韌性，從旅游人次來看，1992-2001 年 10 年間，前 7 年過夜觀光及休閑旅行每年出行人次維持在 2 億人次左右水平，中間 1996/1997 年旅游人次下滑明顯但在之后兩年快速走出低谷并達十年間峰值，1999 年開始呈下滑趨勢。

旅游支出：與 GDP 走勢相比滯后性明顯，1992 年后支出水平長期維穩(wěn)。從旅游支出來看，泡沫經(jīng)濟破滅前旅游支出上行趨勢明顯，泡沫經(jīng)濟破滅后，旅游消費維持在 15 萬日元左右， 1992 年消費支出達泡沫經(jīng)濟后 10 年內(nèi)峰值，2000 年總支出開始呈明顯下跌趨勢；1993 年起增速明顯下滑，1994-1999 年消費支出變化幅度在±3%范圍內(nèi)，2000 年-2002 年消費支出下滑幅度擴大；從 GDP 走勢來看，GDP 自 1991 年起增速下滑，1993 年為 1987 年以來首次負增長，1994-1997 年維持低位增長，1998 年-2002 年增速多為負值。

將旅游消費與人均 GDP 變化趨勢對比，旅游消費走勢與 GDP 走勢存在關(guān)聯(lián)性，在 1991-1993 年 GDP 增速回落期間旅游消費增速韌性展現(xiàn)（1992 年人均GDP 增速下滑時旅游消費增速上升）、1994-1997 年 GDP 維持正增長但旅游消費增速在±3%范圍內(nèi)波動、1998-2002 年 GDP 增速下滑轉(zhuǎn)負期間旅游消費增速同樣下滑轉(zhuǎn)負但時間上存在一定滯后性，分階段討論原因：

1. 1991-1993 年：泡沫經(jīng)濟破滅前期，GDP 增速回落期間旅游消費增速韌性展現(xiàn)：泡沫經(jīng)濟破滅后居民消費重心轉(zhuǎn)移，消費者對休閑娛樂的偏好提升使旅游行業(yè)受益。

2. 1994-1997 年 GDP 呈正增長但旅游消費支出維持在±3%范圍內(nèi)波動：局限在觀景/主題樂園和自行車旅行的旅游行業(yè)競爭力下滑，在消費者休閑娛樂選項中優(yōu)先級相對靠后。

3. 1998-2002 年 GDP 增速下滑轉(zhuǎn)負期間旅游消費增速同樣下滑轉(zhuǎn)負但時間上存在一定滯后性：旅游支出在居民整體消費支出中占比較低，在經(jīng)濟呈明顯下行階段并非消費者優(yōu)先減少支出的選項。

消費偏向：居民休閑消費支出增加、生活重心向閑暇生活方向轉(zhuǎn)換，游戲行業(yè)/餐飲行業(yè)為主要增長點。從泡沫經(jīng)濟破滅前后休閑消費偏向來看，1985-1993 年居民消費重心快速向閑暇生活轉(zhuǎn)換，其中 1991-1993 年重心偏移最為明顯，閑暇生活支出占總支出比例在 1991-1993 年年均增長 2.75pcts；

受益于 GDP 增長和消費重心向閑暇生活轉(zhuǎn)換，1993 年休閑支出總金額較 1989 年明顯增長，主要增量貢獻點是游戲行業(yè)（綠柱）、餐飲行業(yè)（天藍柱）和音樂行業(yè)（深藍柱），其中游戲行業(yè)主要受益于任天堂 SNES 和索尼 PS1 兩類主機推出帶來的行業(yè)變革、餐飲行業(yè)受益于大眾餐飲成為主流及咖啡市場的快速擴張、音樂行業(yè) J-POP 在 90 年代到達巔峰；旅游行業(yè)消費也有所增長但增長幅度相對較小。

1993-1997 年，居民閑暇生活在居民消費選擇中占比略有下滑，疊加人均 GDP 相對處于低位，休閑支出整體仍處增長態(tài)勢但增速放緩；1997 年后，居民生活重心未有明顯變化，GDP增速多年份為負，整體休閑支出下滑。

總結(jié)：泡沫經(jīng)濟破滅使消費重心向休閑娛樂加速偏移，能否滿足精神共鳴訴求是休閑娛樂增速能力的決定要素。日本泡沫經(jīng)濟破滅后

1）短期（1-4 年）消費重心向休閑生活轉(zhuǎn)換，旅游行業(yè)隨之受益；

2）中期（4-8 年）受益于 GDP 增長的帶動效果休閑生活支出整體提升但旅游行業(yè)面臨競爭力下滑問題；

3）長期（8 年后）GDP 回落情況下旅游支出也隨之下降。以其走勢和關(guān)聯(lián)性為參考，我們認為：

1）泡沫經(jīng)濟破滅后，居民消費重心加速向休閑娛樂偏移，使旅游行業(yè)短期展現(xiàn)強韌性，是此階段居民對旅游消費等休閑消費的強需求所致；

2）對休閑消費的偏好本質(zhì)上是對精神共鳴的追求，咖啡文化/主機游戲/J-POP 都是對精神需求的填補，因此對應(yīng)行業(yè)在消費重心轉(zhuǎn)移后呈現(xiàn)高增速；

3）旅游消費變化趨勢會受到人均 GDP變化趨勢影響。